Sorpresa: le Banche centrali faticano sempre più ad avere chiare le politiche economiche per il futuro e la crescita oggi viene guidata non più da queste ultime (come avvenuto negli ultimi anni) ma dall’aumento della spesa pubblica. Si tratta di un vero e proprio cambio di paradigma rispetto al passato recente come illustra Mario Beccaria, responsabile dell’investment center di Banca Generali, cioè sia dell’asset management sia dell’advisory finanziario della private bank. Il top manager spiega in questa intervista a La Verità che cosa sta accadendo sui mercati finanziari e come affrontare la crescente incertezza che arriva dall’applicazione delle tariffe. Incertezze che portano con sé una buona dose di volatilità: un compagno di viaggio che, fatto salvo lo strappo di agosto, nel 2024 era sempre rimasto su livelli contenuti.
Quali sono le prospettive di crescita e come vede l’andamento dei mercati in questo 2025?
«I dazi imposti dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump - secondo le stime più accreditate - potrebbero intaccare negativamente la crescita globale dello 0,5%-1% nel medio termine (forchetta che varia in base all’aggressività delle future politiche tariffarie), mentre l’inflazione potrebbe salire nel 2025 dello 0,5% su base annua a livello globale».
L’andamento dell’economia Usa si riflette spesso e volentieri sull’Europa. Com’è il quadro ad oggi?
«Ci troviamo di fronte a una divaricazione tra Stati Uniti ed Europa sia dell’andamento dei dati macroeconomici sia di quello dei mercati finanziari con l’Ue che sovraperforma gli indici azionari americani del 15% mentre da inizio anno si è registrato un abbassamento della curva dei tassi Usa e un incremento di quella europea. Dal 18 dicembre i tassi decennali a stelle e strisce sono scesi di 50 bps mentre quelli Ue sono aumentati. La fiducia dei consumatori americani è in calo in America mentre è stabile in Europa; le differenze non si fermano qui: mentre negli States performa bene l’indice manifatturiero, in Europa funziona quello dei servizi».
Da chi è guidata la crescita in questa fase?
«Per la prima volta da molto tempo a questa parte le Banche centrali fanno fatica ad avere chiare le politiche economiche per il futuro e la crescita, in questo momento, sembra essere guidata più dall’aumento della spesa pubblica che dalla politica monetaria».
Alla luce di queste considerazioni come muoversi sui mercati finanziari da qui alle prossime settimane?
«Sui mercati azionari rimaniamo neutrali. Da inizio anno, gli indici europei hanno sovraperformato quelli americani e su questi ultimi potrebbero esserci occasioni di acquisto, tuttavia preferiamo avere un’esposizione azionaria globale e diversificata. Anche le obbligazioni sono una bella occasione di acquisto: la visione è più costruttiva sulla componente media e lunga della curva europea dei tassi, anche governativi, mentre andrebbe ridotto il cash sottopesato. Il differenziale dei tassi, in questo momento, ha portato a una debolezza del dollaro. Le preoccupazioni per le conseguenze della politica commerciale imprevedibile del presidente Trump sull’economia statunitense hanno indebolito il dollaro questo mese. Tuttavia, la scorsa settimana, la Federal reserve ha mantenuto invariata la sua politica monetaria e ha dichiarato che non avrebbe tagliato i tassi di interesse nelle prossime riunioni; decisione che in parte ha favorito la valuta. Secondo Banca Generali ricomprare il dollaro potrebbe avere senso solo come tattica ma non come strategia».
Quali le soluzioni che non possono mancare nella cassetta degli attrezzi degli investitori?
«Per gli investitori diventa quanto mai prezioso poter contare su strumenti con una gestione attiva e flessibile, per affrontare i cambi di scenario con sangue freddo e un approccio di gestione che risponda alle loro esigenze specifiche. A tutto ciò mirano le gestioni patrimoniali, il prodotto più versatile e personalizzabile a disposizione dei clienti delle reti di consulenza. Per Banca Generali è necessario basarsi in primis su due elementi: da un lato mettere a disposizione del cliente filosofie di gestione patrimoniale il più possibile diversificate, in modo da permettere di costruire soluzioni su misura, combinando più linee di gestione; dall’altro, un approccio dinamico alla gestione del portafoglio, per posizionarsi in maniera più difensiva quando il mercato lo richiede o per essere più decisi quando le condizioni economico-finanziarie permettono di esserlo. Tenuto conto che il mercato arriva da un rally lungo di fatto due anni, e che numerose incertezze su crescita, politica monetaria e geopolitica sono presenti all’orizzonte, è cruciale una corretta selezione all’interno delle singole asset class, con gestioni professionali in grado di identificare le migliori opportunità di mercato. La maggior volatilità richiede una gestione attiva professionale e una diversa modulazione dell’esposizione azionaria e questo rappresenta un ambiente adatto ai flessibili nel loro insieme».
